概括地说，在货币周期模型中，货币供给冲击是产量和其他经济变量偏离自然率水平的原因，货币因素是波动的初始根源，而波动的传导机制是由于市场分割造成的信息障碍。卢卡斯通过对多个国家短期菲利浦斯曲线斜率的考察①，发现菲利浦斯曲线斜率与名义总量波动的相对值存在正相关关系，如果名义总量的波动性增加，可观察到的价格上涨极有可能是总体价格水平上涨的结果，于是实际经济的反应变小，总量货币意外变动对经济的实质影响也变小。萨金特和华莱士进一步展示了卢卡斯模型的含义②，既然只有未预测到的货币变动有实质性影响，那么使货币供给产生系统的、可预测变动的政策就不会有任何实际效果。

1系统性货市政策无效，随机性货币政策有害

卢卡斯为代表的新古典宏观经济学关于货币政策有效性问题的结论可以总结如下：

门）扩张性货币政策只有当其成功地欺骗了经济主体时才会取得成效。政府不能通过货币政策使价格系统性地偏离公众的预期，因此，系统性地欺骗公众是不可能的。因为它一旦被识破就可以被预期到。只有随机的货币

政策才会产生持续的实际影响。

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即使未预期到的货币政策能够影响产出，但如果货币政策当局所掌握的信息并不比公众的更多，那么这种影响就可能造成消极的福利效应。因为,如果货币政策当局的信息不比公众更多，未预期到的货币变动就会与其他冲击不相关，这无疑增加了经济中的噪声，使私人部门的信号筛选变得更加困难，经济主体无法实现其个人最优结果，从而降低了价格体系的配置效率。如果政策制定者拥有关于经济实际运行状态的更多信息，那么显然

①小罗伯特‘     卢卡斯著:《经济周期理论研究》I：中译本八商务印书馆2000年

版。

②    331'辟 111；，111011138 1. 311 1 611 界&仏⑶-海口企业网站建设www.hiSosi.com-，1975，“ 只 0的1 2x13601311011，出6 0 1111131

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